top of page
Slovník pojmů a strategií
pro obchodování opcí
Kompletní slovník opcí: strategie, pojmy, řecká písmena a postupy pro výpis opcí. Přehledně, srozumitelně, pro začátečníky i pokročilé. Naučte se obchodovat opce efektivně.
Strategie
Pokročilý
Put Ratio Spread
Strategie, při které vypisujeme více put opcí, než kolik jich nakoupíme, obvykle ve stejné expiraci, ale s různými strike cenami. Cílem je inkasovat čisté premium a profitovat z mírného poklesu podkladového aktiv. Strategie využívá poklesu volatility a časového rozpadu.
Detail
Put Ratio Spread je pokročilá opční strategie s omezeným ziskem a potenciálně neomezenou ztrátou, kterou využívají zejména pokročilí investoři při očekávání mírného poklesu nebo pohybu do strany u podkladového aktiva.
Strategie spočívá v nákupu jedné put opce na vyšším strike a výpisu dvou (nebo více) put opcí na nižším strike se stejnou expirací. Tím vzniká „poměr“ mezi nakoupenými a vypsanými opcemi – nejčastěji 1 : 2. Obvykle je strategie konstruována tak, aby generovala čistý kredit (inkaso prémia), a tedy přinášela zisk i v případě, že podklad zůstane nad vyšším strike.
Maximální zisk nastává tehdy, pokud cena podkladového aktiva při expiraci uzavře přesně na strike vypsaných opcí. Pokud však cena výrazně poklesne pod tento strike, začne být trader vystaven rostoucí neomezené ztrátě, protože počet vypsaných opcí převyšuje počet nakoupených.
Put Ratio Spread může být vhodným nástrojem pro pokročilé investory, kteří chtějí profitovat z poklesu volatility a časového rozpadu (theta) a mají přesný názor na cenový vývoj podkladu. Je nutné počítat s vyšším rizikem a řízením pozice, například pomocí úprav (rollování) nebo uzavření při pohybu mimo očekávání.
Put Ratio Spread je pokročilá opční strategie využívaná při očekávání mírného poklesu nebo stagnace ceny podkladového aktiva. Vzniká kombinací nákupu jedné put opce s vyšším strike a výpisu dvou put opcí s nižším strike se stejnou expirací. Typicky se konstruuje jako kreditní pozice, protože inkasované premium z vypsaných opcí převyšuje zaplacené premium za koupenou opci.
Konstrukce:
• +1 Put na vyšším strike (ochranná pozice)
• –2 Put na nižším strike (výpis pro zisk z časového rozpadu)
Profit & Loss profil:
• Maximální zisk: když cena podkladu při expiraci uzavře přesně na strike vypsaných opcí.
• Zisk: pokud cena zůstane nad strike koupené put opce, trader si ponechá inkasovaný kredit.
• Neomezená ztráta: pokud podklad výrazně klesne pod strike vypsaných opcí, protože počet vypsaných opcí převyšuje počet nakoupených.
Rizikový profil a řízení pozice:
Strategie je velmi citlivá na velké pohyby směrem dolů. Je nutné aktivní řízení pozice – např. rollování, výstup při dosažení zisku, případně doplňkové zajištění. Výhodou je vyšší výnos než u jednoduchého výpisu put opcí, nevýhodou je však výrazně vyšší riziko.
Put Ratio Spread využívá časového rozpadu (theta) a poklesu implikované volatility (vega) a je vhodný pouze pro zkušené obchodníky schopné aktivního řízení rizika.
Vhodné podmínky
• Očekáváme mírný pokles ceny podkladového aktiva nebo pohyb do strany do expirace.
• Implikovaná volatilita je relativně vysoká a mohla by v čase klesnout, což podporuje zisk ze short opcí.
• Chceme inkasovat čistý kredit a profitovat z časového rozpadu (theta).
• Musíme aktivně řídit riziko při výrazném poklesu podkladu (např. uzavřením nebo úpravou pozice).
• Používáme strategii jako alternativu k prostému výpisu put opcí, ale s částečnou ochranou díky nakoupené put opci.
Maximální zisk
Maximálního zisku dosahuje Put Ratio Spread tehdy, když cena podkladového aktiva při expiraci uzavře přesně na strike ceně vypsaných put opcí.
Výše tohoto zisku se rovná:
inkasovanému čistému premiu + (strike nakoupené put – strike vypsaných put)
Tento scénář nastává proto, že:
• nakoupená put opce má při expiraci vnitřní hodnotu,
• vypsané put opce expirují bezcenné,
• a trader si ponechá celý inkasovaný kredit.
Maximální ztráta
Put Ratio Spread má vysoký ztrátový potenciál, který nastává při prudkém propadu ceny podkladového aktiva až k nule. Protože počet vypsaných put opcí převyšuje počet nakoupených, ztráty rostou pod strike vypsaných opcí lineárně s dalším poklesem ceny – avšak nemohou být vyšší, než kdyby podklad klesl na 0.
Vzorec pro maximální ztrátu:
Max. ztráta = (strike vypsaných put – strike nakoupené put) × 1 kontrakt – čistý inkasovaný kredit + (strike vypsaných put × počet „nechráněných“ kontraktů)
Zjednodušeně: ztráta roste s poklesem podkladu, ale je omezená hodnotou strike vypsaných opcí minus inkasované premium, protože podklad nemůže klesnout pod nulu.
Rizika
• Velký pokles podkladu: Hlavní riziko spočívá v tom, že při výrazném propadu ceny podkladového aktiva pod strike vypsaných put opcí začnou ztráty rychle růst. Ačkoli jsou omezené nulovou cenou podkladu, mohou být stále velmi vysoké.
• Asymetrický profil ztrát: Protože je vypsaných opcí více než nakoupených, je strategie silně citlivá na pokles a její rizikový profil je jednostranně vychýlený.
• Citlivost na volatilitu: Pokles implikované volatility pomáhá strategii, ale neočekávaný růst volatility může zvýšit hodnotu vypsaných opcí a způsobit ztráty ještě před pohybem podkladu.
• Potřeba aktivního řízení: Strategie vyžaduje aktivní sledování a případné úpravy (např. rollování), pokud se trh pohybuje mimo očekávání. Pasivní přístup může vést k výrazným ztrátám.
• Vysoké kapitálové nároky: Vzhledem k rizikovému profilu může broker vyžadovat vyšší margin, což omezuje využití strategie na menších účtech.
Greeks
• Delta (Δ): Na začátku je strategie mírně negativní (bearish), protože výpis dvou put opcí převáží nad nákupem jedné. S blížící se expirací se delta mění a může se stát výrazně negativní při poklesu podkladu.
• Gamma (Γ): Strategie má negativní gamma, což znamená, že při rychlém pohybu podkladu proti očekávání (prudký pokles) se delta zhoršuje a ztráty rostou.
• Theta (Θ): Pozitivní theta je velkou výhodou – strategie vydělává na časovém rozpadu opcí, zejména pokud se podklad pohybuje v očekávaném pásmu.
• Vega (ν): Obvykle negativní, protože strategie profituje z poklesu implikované volatility. Pokud volatilita vzroste, hodnota vypsaných opcí stoupne a může vést ke ztrátám.
Celkově Put Ratio Spread těží z pozitivní thety a poklesu volatility, ale nese výrazné riziko při velkých poklesech ceny podkladu kvůli negativní gammě a deltě.
Variace
• Put Backspread (debetní verze): Inverzní konstrukce, kdy se nakoupí více put opcí, než se vypíše. Je debitní (platí se premium) a má neomezený zisk při prudkém poklesu, ale omezenou ztrátu, pokud podklad zůstane nad strike.
• Ratio Spread 1:3: Agresivnější varianta s vyšším poměrem vypsaných opcí, která přináší vyšší kredit a zisk při cílové ceně, ale také výrazně vyšší riziko při propadu podkladu.
• Put Ratio Spread s různou expirací: Méně častá varianta, kdy se kombinují opce s různou dobou do expirace, což umožňuje lépe řídit časový rozpad, ale zvyšuje složitost.
• Zajištěný Put Ratio Spread: Kombinuje se s nákupem další ochranné put opce hluboko OTM, čímž se omezuje maximální ztráta za cenu nižšího čistého kreditu.
Příklad použití
Trader očekává, že akcie společnosti XYZ, aktuálně obchodovaná za 105 USD, zůstane v následujícím měsíci stabilní nebo mírně klesne. Rozhodne se proto použít Put Ratio Spread:
• Koupí 1 put opci se strike 105 USD za prémium 3 USD
• Vypíše 2 put opce se strike 100 USD za prémium 2 USD každou
Čistý kredit:
Inkasuje 4 USD za vypsané opce a zaplatí 3 USD za koupenou → +1 USD čistého prémia
Scénáře při expiraci:
• Pokud akcie zůstane nad 105 USD, všechny opce expirují bezcenné a trader si ponechá +1 USD jako zisk.
• Pokud akcie klesne na 100 USD, nakoupená put má hodnotu 5 USD a vypsané expirují bezcenné → celkový zisk 6 USD (5 USD + 1 USD kredit).
• Pokud akcie klesne hluboko pod 100 USD, ztráty rostou, protože jedna vypsaná put opce zůstává „nechráněná“. Například při ceně 90 USD činí ztráta přibližně –9 USD – 1 USD kredit = –8 USD.
DTE
Put Ratio Spread se nejčastěji používá s expirací přibližně 20–45 dní, což nabízí dobrý poměr mezi časovým rozpadem (theta) a možností aktivního řízení pozice.
• 20–30 DTE – vhodné pro agresivnější přístup, rychlejší časový rozpad a kratší dobu expozice.
• 30–45 DTE – konzervativnější varianta s pomalejším časovým rozpadem, větším prostorem pro úpravy a menší citlivostí na krátkodobé výkyvy volatility.
Příliš krátká expirace (<15 DTE) zvyšuje riziko rychlé změny delty a potřeby okamžitého zásahu, zatímco příliš dlouhá (>60 DTE) omezuje výhodu thety a může zvýšit citlivost na změny volatility.
IV (implikovaná volatilita)
Put Ratio Spread je nejefektivnější v prostředí vyšší implikované volatility, která má tendenci klesat v průběhu trvání pozice. Vyšší IV znamená vyšší prémia u vypsaných put opcí, což zvyšuje inkasovaný kredit a rozšiřuje zónu zisku.
Prémium
Put Ratio Spread se obvykle otevírá jako kreditní strategie, což znamená, že inkasované prémium z vypsaných put opcí je vyšší než zaplacené prémium za koupenou put opci.
Margin
Put Ratio Spread patří mezi strategie s vyššími nároky na margin, protože počet vypsaných put opcí převyšuje počet nakoupených a vzniká tak nechráněná část pozice. Broker proto vyžaduje dodatečný kapitál k pokrytí možných ztrát při prudkém poklesu podkladu.
• Požadovaný margin se obvykle rovná rozdílu mezi strike vypsané put opce a nulou (maximální ztrátový scénář) minus inkasovaný kredit.
• Čím nižší je strike vypsaných opcí, tím vyšší je riziko a tím větší margin broker požaduje.
• Nákup dodatečné hluboko OTM put opce může margin výrazně snížit, protože omezuje maximální ztrátu.
Poznámky
Put Ratio Spread je strategie určená spíše pro pokročilé obchodníky, protože kombinuje výhodu kreditního inkasa a pozitivní thety s významným rizikem při velkém poklesu podkladu. Je nezbytné mít jasný výhled na trh, aktivně sledovat vývoj ceny a být připraven strategii upravovat nebo uzavřít, pokud se pohyb podkladu odchýlí od očekávání.
Profit / Loss diagram
Tagy
put ratio spread, výpis put opcí, kreditní strategie, časový rozpad, pokles volatility, omezený zisk, neomezená ztráta
bottom of page